25 сентября 2018 г.

Мы в соц сетях:

+7 705 308 0767 +7 705 308 0767



Затишье перед бурей

14 сентябрь 2018, 11:58
В конце прошлой недели рынок снова задышал. Все риски, которые так горячо обсуждались в последние недели, теперь стали казаться довольно далёкими, когда инвесторы начали интенсивно покупать итальянские суверенные бумаги и постепенно привыкать к работе на развивающихся рынках. Однако, учитывая, что президент Трамп собирается ввести пошлины против Китая на 260 млрд USD, ясно, что это затишье перед бурей.

Развивающиеся страны

Ставки по-прежнему велики. Трудности с Аргентиной и Турцией всё ещё не разрешены. Эта неделя может оказаться ключевой для развивающихся рынков, так как Международный валютный фонд может дать ответ о благоприятных условиях финансирования латиноамериканских стран, а сегодня всё внимание сосредоточено на центральном банке Турции.

Неопределённость – это одна сторона медали, но стоящие перед развивающимися рынками проблемы сильного доллара и поднимающихся ставок реальны и будут оставаться для них «палками в колёсах». Уже более десяти лет развивающиеся рынки выигрывают от мягкой монетарной политики. Терпимость инвесторов и аппетит к рискованным активам выросли, но обстановка меняется.

Пока ключевые ставки будут расти, деньги будут возвращаться в США. Хотя такое поведение считается нормальным в конце экономического цикла, распродажа будет более активной, если инвесторы увидят внутри развивающихся рынков структурную слабость. Именно это и происходит сейчас.

Сомнительное спокойствие в Италии

После выходных на озере Комо и долгого питательного обеда итальянцы вроде бы снова подружились с Евросоюзом. Борец за плоское налогообложение и «антииммиграционный заводила» Сальвини теперь заявляет, что больше беспокоится о рынке, чем о собственных детях.

Возможно, министр внутренних дел Италии передумал. Может быть, он считает, что не нужно настолько больше долгов, чтобы обеспечить дорогостоящую политику, которую обещала избирателям коалиция Лиги и Движения пяти звёзд. Однако другие политики вряд ли думают так же.

Конечно, это хорошо, что итальянские политики начали признавать, что предпочитают стабильный рынок волатильному, но общий настрой коалиции остаётся пренебрежительным по отношению к ЕС. Пока не опубликован бюджет на 2019 год, нельзя сказать, что случится дальше.
Мы всё ещё рекомендуем снижать долю Италии в портфеле, так как считаем, что бумаги BTP остаются чрезвычайно уязвимыми к новостям.

Картина должна проясниться к середине октября, когда Рим представит ЕС свой бюджет на 2019 год и обсудит его с европейскими партнёрами.

Плоская кривая доходности давит на высокодоходные корпоративные облигации США

Среди бумаг с фиксированной доходностью только высокодоходное пространство США принесло прибыль с начала года. Но сколько ещё ценности могут найти инвесторы в этом пространстве?

Чтобы ответить на этот вопрос, надо взглянуть на эволюцию кривой доходности. График ниже показывает доходности двух-, десяти- и тридцатилетних казначейских обязательств. Как можно видеть, доходность двухлетних растёт быстрее, чем более долгих, и сейчас они торгуются на максимальном за 10 лет уровне 2,72%. Чем больше поднимается «короткая» часть графика, тем больше давления оказывается на высокодоходные корпоративные облигации, что делает рефинансирование всё более трудным.

Оценки в этом пространстве выглядят слишком высокими, и хотя спрос на эти облигации поддерживается общим положительным фоном, я вижу здесь быстрое возникновение пузыря, ценам в котором суждено быть пересмотренными, как только условия финансирования ухудшатся.



Доходности 2-, 10- и 30-летних казначейских обязательств показаны синим, оранжевым и зелёным соответственно (источник: Bloomberg)

На что обращать внимание на этой неделе

Аргентина: будут ли более благоприятные условия на кредитные линии для спасения экономики от МВФ?

Торговые войны: установит ли Трамп новые пошлины против Китая, и если да, то когда?

Турция: поднятие ставки Центробанком. Будет ли этого достаточно?

Банк Англии: сохранение ставки на текущем уровне.

Европейский Центробанк: ключевой частью решения по ставкам являются обновлённые прогнозы, так как они дают взгляд на торговые войны и их влияние на рост.

Россия: Центробанк выпустит решение по ставкам в пятницу; рынок ожидает сохранение текущего уровня (7,25%), но инвесторы будут искать в заявлении «ястребиные» признаки.

Альтеа Спиноцци, специалист по инструментам с фиксированной доходностью Saxo Bank

О Saxo Bank

Группа компаний Saxo Bank Group (Saxo) – это ведущий специалист в области комплексной онлайн-торговли и инвестиций, предлагающий полный спектр инвестиций, торговых технологий, инструментов и стратегий.

В течение 25 лет миссией Saxo является демократизация инвестиций и торговли, предоставляющая клиентам компании комплексный доступ к глобальным рынкам капитала через технологии и экспертизу.

Будучи полностью лицензированным и регулируемым банком, Saxo предлагает своим частным клиентам возможность торговать широким спектром активов на мировых финансовых рынках с единого маржинального счета на различных устройствах. Кроме того, Saxo предлагает институциональным клиентам, например, банкам или мультиактивным брокерам, услуги прайм-брокера и торговые технологии, поддерживающие полную цепочку создания стоимости, предоставляя услугу «Банковское обслуживание» (BaaS).

Удостоенные наград торговые платформы Saxo доступны более чем на 20 языках, они лежат в основе технической инфраструктуры более чем 100 финансовых институтов во всем мире.

Saxo основан в 1992 году, главный офис банка расположен в Копенгагене, всего в банке работает более 1500 сотрудников в различных финансовых центрах мира, включая Лондон, Сингапур, Париж, Цюрих, Дубай и Токио. Офис, обслуживающий клиентов из Центральной и Восточной Европы, находится в Праге.
Просмотров материала: 206

Поделиться материалом


09:45 Арыстанбек Мұхамедиұлы кесенеде намаз оқитындар туристерді... 52 Просмотров

09:39 Как банки поделили кредитный рынок... 59 Просмотров

09:31 Ситуация под контролем, - Даниал Ахметов о сибирской язве... 69 Просмотров

09:18 Курс валют на 25 сентября... 66 Просмотров

09:13 О погоде 25 сентября в Казахстане сообщили синоптики... 69 Просмотров

18:05 В МИД РК рассказали о ситуации с казахстанцами в Сирии... 269 Просмотров

17:27 Подозреваемый в изнасиловании 5-летнего мальчика задержан в... 285 Просмотров

16:57 Сидят на корпешке и нет туалетов, – депутат о посещении... 493 Просмотров

16:49 Еженедельный обзор сырьевого рынка: оживление по мере... 246 Просмотров

16:35 Триста человек утонули в водоемах Казахстана с начала года... 218 Просмотров

16:01 Получая субсидии, покупают себе джипы, - глава "налоговой"... 756 Просмотров

15:18 "Намыс қайда?!". Мәжіліске келіп орысша сөйлеген... 1 170 Просмотров

14:15 Кыргызская чиновница заявила, что не была пьяна и не... 351 Просмотров

14:05 Смерть мужчины в камере УВД Жезказгана: Ведется... 743 Просмотров

13:29 Костанайская область оказалась в тройке самых... 545 Просмотров

13:02 Нурсултан Назарбаев рассказал о своем утреннем ритуале... 342 Просмотров

12:59 Треть оружейных магазинов в Казахстане закрылись... 274 Просмотров

11:54 Вице-министр по инвестициям спрогнозировал скорое падение... 310 Просмотров

11:46 Горные курорты близ Алматы соединят канатной дорогой... 315 Просмотров

11:30 Біреудің балмұздағын жеген қазақстандық түрмеге отыруы... 281 Просмотров

11:20 Разбившего витрину на Rolls-Royce отправили в психлечебницу... 143 Просмотров

11:06 Ақтөбе соты дәрігерді аяусыз пышақтаған жігітті ақыл-есі... 251 Просмотров

10:46 Даниал Ахметов - депутатам: Приведите в порядок уровень... 333 Просмотров

10:32 Жылқы өзіне маза бермеген питбульді нокаутқа жіберді (ВИДЕО)... 839 Просмотров

10:21 Сколько дней нужно работать казахстанцу, чтобы купить новый... 230 Просмотров

09:24 Дождливая погода ожидается в Казахстане в понедельник... 162 Просмотров

09:16 Курс валют на 24 сентября... 255 Просмотров

12:48 Полиция Астаны рассказала о мошенниках, блокирующих... 606 Просмотров

11:41 Женщина на Hyundai набросилась на рабочего и попыталась... 1 212 Просмотров

11:33 Первую в РК химическую кастрацию проведут в Туркестанской... 614 Просмотров

11:25 Три подростка сбежали из психиатрической клиники в Алматы... 715 Просмотров

10:53 16-летний парень погиб защищая девушку от хулиганов в Таразе... 1 181 Просмотров

10:19 Житель ВКО скончался от сибирской язвы... 742 Просмотров

09:57 Осадки обещают синоптики на 22 сентября... 560 Просмотров

20:04 «Коре ильбо» отметила 95-летие... 644 Просмотров

19:51 Избиение водителя скорой: следователь отозвал новое... 840 Просмотров

18:02 В Кызылординской области оружие регистрировали на судимых... 683 Просмотров

17:51 Досрочные выборы стали политическим ритуалом... 2 476 Просмотров

17:44 "Он был в депрессии". В ДВД прокомментировали погоню за... 664 Просмотров

17:28 Карим Масимов провел заседание Антитеррористического центра... 660 Просмотров





Опрос


«    Сентябрь 2018    »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930